近期，霍尔海峡摩根士丹利的木兹策略师们指出，美股即将经历资金从科技股向周期性、通航经济敏感型行业的即华技股转移。历史经验表明，尔街在以往的押注伊朗战争期间，这些行业表现相对滞后。周期

由迈克尔·威尔逊领导的股接团队提到，霍尔木兹海峡的棒科航运量有所增加，显示利率、霍尔海峡油价和美元对股市的木兹负面影响正在减弱。该行在一份报告中表示，通航这一趋势可能为具备更低估值的即华技股股票提供市场主导地位的机会，尤其是尔街在此前科技股主导的情况下。

威尔逊重申了对周期性板块的押注看好，如可选消费、交通运输和区域性银行。尽管这些板块近期表现优于标普500指数，但市场情绪依然“偏向悲观且反应平淡”。

由于市场对美伊达成持久协议的预期上升，风险情绪得到提振，标普500指数离历史最高点仅低约2%。许多策略师预期，全球股市，特别是以周期性行业为主的欧洲股市，将迎来新的上涨势头。更低的能源价格预计将降低通胀压力，从而使美联储在加息时的负担减轻。

摩根大通的策略师米斯拉夫·马特伊卡也持乐观态度，他认为只要地缘政治局势有所缓解，企业盈利和通胀保持稳定，向周期性板块的转移将成为年底前一个有效的获利策略。

同时，德意志银行的马克西米利安·乌莱尔已结束了一项押注于美股而非欧股的套利交易，表明美股的强势驱动力，包括科技股的表现和盈利增长，可能正在减弱。

威尔逊提示，近期存储芯片股的回调并非因基本面恶化，而是企业盈利动能放缓的结果。在经历了一段时间的强劲表现后，这种回调在盈利驱动牛市中是常见的。

威尔逊表示：“尽管未来几周可能出现更多波动，但我们对当前牛市的信心依然坚定。”

霍尔木兹海峡通航在即，能否实现美股的"周期复兴"？

随着美伊协议逐渐达成，霍尔木兹海峡这条全球约五分之一石油运输通道有望恢复正常通行。此一地缘政治转折点结合利率、油价和美元的影响减轻，有望触发从科技股向周期性行业的大规模资金流动。

在多月的局部冲突中，高企的战争费用、复杂的供应链和高涨的能源价格曾对实体经济形成威胁。随着海峡的正常化，原油溢价大幅下降，海运成本显著回落，这不仅有助于全球制造业和航空业缓解高通胀压力，也扭转了资本市场的风险偏好。

资金向周期股的转移不仅是美股内部的现象，也在重塑全球资本流向。摩根大通指出，只要盈利和通胀保持稳定，投资于周期股将在年底前成为获胜策略。德意志银行等也开始结束以“做多美股、做空欧股”为主的套利交易。

由于欧洲股市（如德指、法指）主要由工业、汽车和金融等传统周期行业主导，本轮中东局势缓和中展现出相较于美股科技股的更强复苏势头。美股科技股的近期回调实际上反映了这种变化。

尽管美伊关系缓和导致资金向周期性板块流动，但华尔街对这一转变的看法并不一致。从激进看多到谨慎观望，各方意见反映出对美国经济复苏力度的不同看法。

高盛对这一轮动持保留态度，指出当前市场的强劲仍集中在科技股，即使等权重的标普500指数创下新高，市值加权版却几乎横盘，显示出广度改善不足以转化为深度改变。高盛建议投资者在进一步增持周期股前，先观察ISM制造业PMI是否能持续超过50。

美银策略师警告称，市场对“美伊协议”的乐观定价可能过高，霍尔木兹海峡的恢复通航是否能彻底改善全球供应链结构仍属未知。此外，在高利率环境未能实质转变前，区域性银行的资产负债表依旧脆弱，消费者储蓄也已消耗殆尽。

晨星分析师直言，短期内科技股的领导地位不易被颠覆，这轮周期股的反弹更像是防御性调仓，一旦经济数据疲软，经济敏感行业将首当其冲。

周期股是否能从“短期反弹”走向“长期牛市”，仍取决于宏观经济能否实现真正的软着陆。